从近几周的市场走势来看，国际商品走势较为振荡，波幅剧烈。除了商品自身基本面供求格局多空因素交织之外，国际原油价格、美元的风吹草动对当前的商品市场以较大影响。从原油的走势来看，牛市已经进入了疯狂的阶段，因此商品市场的牛市行情仍将继续。
传统基金
从传统基金来看，截至5月6日当周的CFTC持仓数据显示，在我们所跟踪的13种商品中，传统基金仍是持有12种商品净多头寸和1种商品净空头寸。与前一周相比，基金仍在减少部分商品的多头头寸，同时市场上出现了部分商品的空头头寸加码的迹象。整体而言，这13种商品的净多持仓仍继续减少，但是幅度有所减小。
从传统基金净持仓变化图可以看出，这13种商品中，上周增持净多和净空头寸的商品数量之比为5：0，基金重返玉米市场，上周玉米成为净多增持最多的商品。减持净多与减持净空的商品数量之比为7：1。基金净持仓绝对值变动最大的是玉米、原糖和原油，玉米和原油净多持仓分别增加20579手、9907手，而原糖净多持仓则减少16658手。基金净持仓比例变动最大的是玉米、取暖油和小麦，玉米的基金净持仓比例增加1.87%，而小麦和取暖油则净持仓比例纷纷下滑1.79%和1.84%。
从基金动态图可以看出，净多持仓增加的有豆粕、玉米、棉花、铜、原油，而净多减持的有大豆、豆油、小麦、原糖、黄金、白银、取暖油。净空持仓减少的是天然气。由此可见，基金仍是在大量减持商品的净多持仓。不过总体而言，与年初相比，目前各个商品的净持仓水平都出现了一定的下滑，尤其表现在农产品市场上。可见，基金对于农产品的投资热情正在降温。
具体而言，在豆类市场，上周基金开始全面清退豆类持仓，多头持仓、空头持仓以及总持仓都出现了大幅缩减，大豆和豆油市场减幅较大。上周基金在大豆上多头持仓减少3624手，空头持仓减少2962手，净多持仓减少至107853手，由于大豆总持仓减少18697手，因此大豆的净持仓比例增加了0.79%至23.55%。目前大豆的净多持仓水平是2007年9月25日以来的低点。豆油上，基金减少多头持仓1621手，空头持仓1581手，净持仓减少至18000手，总持仓减少13564手。目前基金在豆油上的净多持仓比例已经增加7.04%。
玉米市场，由于上周玉米的总持仓仍在大幅缩减，使得玉米的总持仓第一的位置已经被原油市场超过。不过基金仍在不断加码玉米多头持仓，相应减少了空头持仓数量，这样基金在玉米上的净多持仓再度大幅增加。目前，玉米的总持仓已经降至1404651手，基金的净多持仓达到333062手，净持仓比例大幅上升至23.71%。
小麦市场经过了前期的大幅调整后，上周基金开始加码多空持仓，不过空头加码的力度较大，基金在小麦上空头持仓增加9896手，多头持仓增加3428手，净多持仓减少6468手，目前小麦的净多持仓仅为13051手，净多持仓比例已经降至3.56%。
与其他商品相比，原油市场依然是包括基金在内的交易商们追逐的品种，上周原油总持仓出现较大幅度的增长，而基金在原油上则是多空均在加码，多头加码数量更大一些。上周原油总持仓增加56975手至1422431手，目前是这13种商品中总持仓最大的商品。基金在原油上的净多持仓已经增加至63218手，净多持仓比例在4.44%。
上周基金空头持仓加码最多的是原糖市场，除了总持仓出现大幅减少外，多头持仓也在减少。不过空头如此大的力度增持也是罕见。上周原糖总持仓减少11632手至920281手，基金在原糖上的多头持仓减少1948手，空头持仓增加14710手。基金净多持仓减少16658手至146567手，净多持仓比例已经降至15.93%。
指数基金
截至5月6日，CFTC公布的12种商品的指数基金持仓数据显示，指数基金对大宗农产品的减持意愿正在加强。
从指数基金净持仓变化走势图可以看出，目前指数基金净多持仓排名前三的商品仍是玉米、白糖、小麦（CBOT）。与前周相比，这12种商品净多增持与减持的比例为5：7，净多增持最多的是可可，净多持仓增加3558手，其次是小麦（CBOT），净多持仓增加2595手。净多持仓减少最大的为玉米，减少9008手。此外，上周指数基金仍继续减持豆类持仓，大豆、豆油净多持仓分别减少1991手和2846手。
具体来看，豆类市场中，与前一周相同，上周指数基金仍继续减持净多持仓，自2008年3月份以来，指数基金开始减少大豆上的净多持仓，截至5月6日，指数基金在大豆上净多持仓为169119手，比前一周减少1991手。豆油市场上净多持仓减少2846手至71793手。由于豆类市场总持仓的大幅减少，使得大豆、豆油指数基金净多持仓所占比例大幅提升，分别达到26.31%和23.48%。
对于小麦市场，指数基金仍较为看好，而且在CBOT小麦市场上仍有大量的净多持仓，截至5月6日当周，指数基金在CBOT小麦市场上净多持仓比前一周增加2594手至192031手，净多持仓比例达到38.44%，比前一周提升0.38%。
玉米市场上，指数基金停止了继续加码多头持仓的步伐，开始全面减持。指数基金开始大量减少玉米多头头寸和空头头寸，不知道这是否是一个信号，指数基金对于玉米的看法开始有所转变，或者说对于如此庞大的多头持仓，基金有了减持规避风险的可能。上周指数基金在玉米上减少多头持仓11464手，空头持仓2456手，指数基金在玉米上净多持仓减少9008手至443560手，持仓比例下滑至21.06%。
综上所述，无论是传统基金还是指数基金，在大豆市场上都出现了多空双向持仓全面减持的局面。对于未来大豆牛市格局的预期，基金可能开始转变。与前一周相同，投资者仍在不断减少商品市场头寸，尤其表现在农产品市场上。上周公布的这13种商品中，总持仓减少的有8种商品，其中农产品占5种。而且主要的大宗农产品除了小麦以外，都出现了大幅减少的局面，而且这种局面已经延续了两周。可见，由于近期商品市场宽幅振荡的局面，使得投资者的交易热情开始降温。如果后期总持仓继续下滑，这将会影响商品市场的价格走势。
此外，从上周的指数基金变化和传统基金变化可以发现，这两种基金对于农产品的看法发生了很大的分歧。尽管在豆类市场上，两大基金都出现了减持。但是在玉米等其他商品上，两者的增减变化几乎背离。在玉米市场上，传统基金仍在加码，而指数基金开始大量减持，在小麦市场中，传统基金已经将净持仓降至相对比较低的数量，而指数基金仍有大量的净多持仓，而且还在不断的小幅增加。对于白糖市场，传统基金减持力度加大，而指数基金变化不大。
总的来看，近几周，农产品市场的跌宕起伏伴随着基金的进进出出。但是无论是传统基金还是指数基金，对于农产品的净多持仓依然，但是持仓已经缩减一定数量。尽管对于牛市格局，基金仍持有赞同观点，但是对于后期的上涨节奏基金市场已经开始转变。后期，仍需关注市场总持仓的变化，以及农产品市场各部位头寸的增减变化情况。
